決算書の中で、いちばん正直なのはどれだろうか。
P/Lは1年間の成績表、B/Sはある時点を切り取った健康診断表。
では、C/F（キャッシュフロー計算書） は何か
「会社のお財布の中身の動き」**を映し出した、ごまかしがきかない“１年間のお金の流れ”
今回は、性格のまったく違う3社のC/Fでお金の流れを見ながら、
C/Fの読み方を整理してみたい。
C/Fの基本は３つ
まず、基本の3要素を「個人の家計」に例えて理解しましょう。
この3つを見るだけで、
その会社が 「今どんな状態か」 がわかる
- 営業CF：本業で稼いだお金（給料）
- 投資CF：将来への種まき（貯金崩して株を買う、設備投資）
- 財務CF：お金の貸し借り（ローンを組む、借金返済）
1. オリエンタルランド：夢の国を維持するための「勝負の投資」
2022年3月期（単位：百万円）
- 営業CF：+54,602
- 投資CF：-138,984
- 財務CF：+48,933
2022年といえば、コロナ禍の影響がまだ残っていた時期。それなのに、投資CFが**1,300億円以上のマイナス（＝超積極投資）**になっています。
【考察】
本業（営業CF）で546億円稼ぎつつ、足りない分は銀行などから調達（財務CF）してまで、巨額の投資を敢行した。これは、ディズニーシーの「ファンタジースプリングス」などの新エリア建設に突き進んでいた時期。
**「今が苦しくても、未来のゲストの笑顔（と収益）のためにフルスイングする」**という、ディズニーの強い意志が伝わる数字。
2. ワタミ：生き残りをかけた「背水の陣」
2016年3月期（単位：百万円）
- 営業CF：+2,598
- 投資CF：+19,130
- 財務CF：-12,117
通常、投資CFはマイナス（＝何かを買う）になるのが健全ですが、ワタミはプラスになっています。これは一体どういうことか？
【考察】
投資CFがプラスということは、**「持っている資産（店や介護事業など）を売ってお金を作った」ということです。
この時期のワタミは、過労死問題から業績が悪化していた厳しい状況。
主力だった介護事業を売却し、そのお金で借金を返済（財務CFがマイナス）していた。本業の稼ぎだけでは足りない分を、身を削って捻出した形です。まさに「家のお宝を売って、借金を返しながら立て直しを図る」**という、必死の構造改革が読み取れます。
当時、自己資本比率は7％とかなり厳しい状況から事業売却によって30％ほど回復しました。
3. タイミー：急成長中のベンチャー「先行投資モード」
2023年10月期（単位：百万円）
- 営業CF：-749
- 投資CF：-541
- 財務CF：+5,306
最後は、スキマバイトアプリのタイミー。注目は、本業の営業CFがマイナスである点です。
【考察】
「赤字なの？」と不安になるかもしれませんが、成長著しいベンチャーにはよくある形です。本業でまだ現金が出ていく状態（広告宣伝やシステム開発に巨額投入）ですが、その分、投資家や銀行から期待を込めてドカンと借金（財務CFがプラス53億）しています。
**「今は手元のお金が減ってもいい、市場をごっそり獲りに行くぞ！」**という、若々しくエネルギッシュな攻めの姿勢がわかります。
３社のまとめ
| 会社 | C/Fのパターン | 状態を一言で言うと？ |
| オリエンタルランド | 稼いで、さらに借りて、大きく投資 | 未来への巨額投資家 |
| ワタミ | 資産を売って、借金を返す | 身を削る再建ランナー |
| タイミー | 借りたお金で、一気に市場を攻める | 野心溢れる若手起業家 |
C/Fを見ると、「この会社は今、守りなのか攻めなのか？」が手に取るようにわかる。
投資家がC/Fで見るべきこと
最後に、長期投資家としては、C／Fを以下のような観点で見ておくことをおすすめする。
- 営業CFがプラスか？
- 投資CFは戦略的にしているか？（未来のために種まきをしているか）
- 財務CFに依存しすぎていないか？
いくら利益が出ていても、キャッシュが尽きれば会社は終わる。
P/Lを重視されがちであるものの、C／Fも重要な財務諸表の１つ
