私は普段、高配当株を中心に投資しています。その中で、配当利回り約1.3%のサンリオを買った理由は、数字だけでは測りにくい企業の強さを感じたからです。
- ブランド力
- 世界観
- ファンとの繋がり
- それを支える従業員
これらは財務諸表に直接は表れませんが、重要な視点だと思っています。そして、AIが進む時代でも「感情価値」を持つ企業は強いと考えています。
数字でも、ロイヤリティによる高収益、在庫リスクの低さ、海外展開のしやすさ、テーマパークによるファン化がうまく噛み合っています。この経営を評価して、投資を決めました。
なお、利回りは低いものの、1株配当（株式分割調整後）は次のように増えています。
| 決算期 | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期 | 2026年3月期 | 2027年3月期（予想） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1株配当 | 1.1円 | 2.3円 | 4.4円 | 10.6円 | 13.8円 | 16.0円 |
高配当株の運用実績は「月いくら投資すれば配当100万円に届くのか」で公開しています。高配当株を中心とした私の運用の中で、サンリオは例外的な一銘柄です。
「サンリオはハローキティの会社でしょ？高配当株でもないのに、なぜ株を買う価値があるの？」そんな疑問を持つ方に向けて書きました。
結論から言うと、サンリオの強みは「在庫を持たずにキャラクターの使用料を稼ぐ、営業利益率40%のライセンスビジネス」です。2026年3月期の営業利益率は40.1%、ロイヤリティ売上は連結売上の約50%を占めました。
私は2021年から日本の高配当株を中心に投資を続け、2026年に資産5,000万円、年間配当（税引後）116万円に到達しました。そんな私が、配当利回り約1.3%のサンリオを買った理由は、配当ではなくこの収益構造に惹かれたからです。
この記事では、決算データをもとに「稼ぐ仕組み」「買う前に確認したいリスクと株価水準」「私が投資を決めた理由」を整理します。
目次
サンリオの強みは営業利益率40%の稼ぐ仕組み
2026年3月期（2025年4月〜2026年3月）の連結決算は、売上高・営業利益ともに過去最高で、5期連続の増収増益でした。
| 項目 | 2026年3月期 | 前期比など |
|---|---|---|
| 売上高 | 約1,941億円 | +33.9% |
| 営業利益 | 約779億円 | +50.3% |
| 営業利益率 | 40.1% | 前期は35.8% |
| 純利益 | 約546億円 | +30.9% |
| 自己資本比率 | 66.4% | 前期は52.9% |
売上高の約4割が営業利益として残る計算です。5年前と比べると、会社の姿が大きく変わったことがわかります。
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021年3月期 | 411億円 | △33億円 | △8.0% |
| 2022年3月期 | 528億円 | 25億円 | 4.8% |
| 2023年3月期 | 726億円 | 132億円 | 18.2% |
| 2024年3月期 | 1,000億円 | 270億円 | 27.0% |
| 2025年3月期 | 1,449億円 | 518億円 | 35.8% |
| 2026年3月期 | 1,941億円 | 779億円 | 40.1% |
私が株式投資を始めた2021年の直前期、サンリオは営業赤字でした。そこから売上高は約4.7倍になり、営業利益率は△8.0%から40.1%へ。この変化を支えたのが、次に説明するロイヤリティビジネスです。
ロイヤリティビジネスとは？在庫を持たない強み
ロイヤリティビジネスとは、文具・お菓子・アパレル・雑貨などの企業にキャラクターの使用を許諾し、売上に応じた使用料を受け取る仕組みです。2026年3月期のロイヤリティ売上高は約964億円（前期比+36.3%）で、連結売上高の約50%を占めました。
| 項目 | 一般的なメーカー | ライセンス型（サンリオのロイヤリティ） |
|---|---|---|
| 在庫 | 自社で持つ。売れ残りリスクあり | 持たない。製造・販売はライセンシーが担う |
| 設備投資 | 工場や設備が必要 | 重い設備は不要 |
| 利益率 | 原価・製造コストがかかる | 使用料が中心で高い（国内ライセンス事業は88%超との報道。2026年3月期第3四半期時点） |
| 海外展開 | 工場や物流網が必要 | 現地企業にブランドを貸す形で広げやすい |
サンリオは自社店舗やECでの物販も行うため、在庫がゼロというわけではありません。ただ、売上の約半分を占めるロイヤリティ部分は、売れ残りのリスクを負いません。
会社でTPS・カイゼンに取り組んできた私にとって、在庫は「七つのムダ」の一つです。在庫を持たずに稼げる収益構造は、ものづくりの視点から見ても魅力的でした。
海外で伸びているのはどの地域か
外部顧客向けの売上の地域構成は、日本56.6%、アジア21.4%、北米14.2%、欧州6.0%、南米1.7%です。柱は日本ですが、ロイヤリティ売上の伸びは地域ごとに差があります。
| 地域 | ロイヤリティ売上の前期比 |
|---|---|
| 欧州 | +86.4% |
| アジア | +42.0% |
| 日本 | +38.4% |
| 米州（北米・南米） | +5.7% |
※セグメント間取引の調整前の数値のため、金額ではなく伸び率の比較にとどめています。
決算説明資料では、中国は店舗網の拡大、欧州はファストファッション向けライセンスの拡大が業績に寄与したと説明されています。一方、米州の伸びは他の地域より小さくなりました。「海外でも人気」と一括りにせず、地域ごとの伸びを見ておくことが大切だと感じます。
参入障壁はキャラクターの層の厚さとブランド力
サンリオはハローキティ一本足ではありません。2026年3月期第3四半期の決算では、2025年に周年を迎えたクロミやマイメロディを中心とした複数キャラクター戦略が奏功したと説明されています。シナモロールやぐでたまなども含め、人気キャラクターが入れ替わりながら話題をつくることで、特定のキャラクターの人気が落ちても全体への影響を抑えやすくなります。
真似しにくい点は、キャラクターが持つ次の価値です。
- 老若男女に知られている認知度
- 「かわいい」だけではない安心感と世界観
- 同じキャラクターを知っていることが、会話のきっかけになる共通言語としての力
数十年かけて築いたブランドは、資金があってもすぐには作れません。これが参入障壁の正体だと考えています。
テーマパークと店舗がファンをつくる
テーマパーク事業の売上高は約177億円で、前期の約151億円から+17.0%でした。サンリオピューロランドは2025年12月に人気パレードを10年ぶりにリニューアルし、ハーモニーランドとあわせてシーズンイベントも好調でした。
店舗でも、2025年11月の東京キャラクターストリート店と12月の原宿店が、計画を大きく上回る実績になったと報じられています。
私はテーマパークや店舗を、単なる売上源ではなく「ファンとの接点」だと見ています。世界観に触れてファンになり、グッズやライセンス商品が売れ、ブランドがさらに強くなる。この循環が、ロイヤリティ収入を下支えしています。
買う前に確認したいリスクと株価水準
株価・指標（2026年10月2日時点）
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 株価 | 1,181円 |
| 上場来高値（株式分割調整後） | 1,737円（2025年8月18日） |
| 2026年の安値 | 818.8円（5月7日） |
| 予想PER | 約22.4倍 |
| 実績PBR | 約8.78倍 |
| 予想配当利回り | 約1.35%（2027年3月期の予想年間配当は16円） |
| 時価総額 | 約1.5兆円 |
※2026年4月1日付で1株を5株に分割しており、株価は分割後の数値です。
業績が好調な一方、株価はすでに期待を織り込んだ水準にあります。企業分析の手順は「6つの指標の具体事例〜JTを分析してみた〜」にまとめています。
私が確認した4つのリスク
- キャラクター人気は変動する：ブームや特定のキャラクターに偏ると、業績が振れる可能性があります。
- 来店客・インバウンドの変動：2025年11月以降、インバウンド需要には落ち着きが見られたと報じられています。
- 利益の伸びが売上を下回る局面：2027年3月期第1四半期（4〜6月）は、売上高+20.7%に対し営業利益は+11.1%で、営業利益率は43.1%（前年同期は46.9%）でした。会社は通期予想（売上2,298億円、営業利益895億円）を据え置いています。
- 株価水準が高い：PBRは約8.8倍です。上場来高値から2026年5月の安値までに、株価は約半分になりました。配当性向は30%台で利益に連動するため、業績が悪化すれば配当も影響を受けます。
まとめ
- サンリオの強みは、在庫を持たないロイヤリティ中心のモデルです。2026年3月期の営業利益率は40.1%、ロイヤリティ売上は連結売上の約50%でした。
- 成長は日本・アジア・欧州が牽引し、米州の伸びは小さめでした。キャラクターの層の厚さとテーマパークがブランドを支えています。
- 一方で、PBR約8.8倍という株価水準や、キャラクター人気・インバウンドの変動というリスクがあります。
次の行動としては、サンリオのIPサイトで決算説明資料を見て、2026年11月上旬に予定されている中間決算で営業利益率（2027年3月期の会社予想は営業利益895億円、前期比+15.0%）を確認するのがおすすめです。
資産形成の全体像は「資産5,000万円・年間配当100万円を超えて分かったこと」に書いています。
※本記事は個人の見解であり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身でお願いします。
【出典】サンリオ 2026年3月期決算短信（2026年6月23日）／サンリオIR（決算説明資料）／株予報（株価指標）／MONEY PLUS（2026年2月19日）
