株を選ぶときによく使われる指標に、PER(株価収益率)があります。「PERが低いほど割安」と説明されることが多いですが、実はPERは、単に高い・安いを見るための数字ではありません。
この記事では、PERのもとになるEPSから順番に説明し、トリドール(丸亀製麺)とNTTの2社を比べながら、PERが本当に教えてくれることを考えてみます。
目次
EPSとは「1株あたりの稼ぐ力」
引用:日本経済新聞
PERをとてもシンプルに言うと、その会社の利益に対して、何年分の値段を払っているかを表す数字です。PER10倍なら利益の10年分、PER20倍なら利益の20年分の値段で株を買っていることになります。
PERが高いほど、将来への期待が株価に織り込まれていると言えます。
PERは「高い・安い」ではなく「期待の大きさ」
ここが大切なポイントです。PERが高いから悪い、PERが低いから良い、という単純な話ではありません。
PERは、市場がその会社に、どれだけの未来を期待しているかを表す数字です。この違いは、トリドールとNTTを比べるとよく分かります。
具体例①:トリドール(丸亀製麺)のPER
丸亀製麺を展開するトリドールは、成長ストーリーの代表格のような会社です。ここ3年ほどはPERが50倍前後で推移していますが、それでも株価は少しずつ上がっています。
出所:バフェット・コード
国内外での店舗拡大、ブランド力、そして海外展開への期待。こうした理由から、過去8年を見ても、トリドールのPERは高めの水準で推移してきました。
これは、EPSが伸びてきたことに加えて、それ以上に「これからも伸びる」と期待されてきたということです。市場は、今の利益だけでなく、未来も買っている状態だと言えます。
具体例②:NTTのPER
一方で、NTTはどうでしょうか。
出所:バフェット・コード
NTTは、安定した収益を持つ巨大なインフラ企業です。ただ、通信は成熟した産業なので、安定はしていても急成長は期待しにくい事業です。
そのため、NTTのPERは8〜15倍のレンジにとどまり、低め〜平均的な水準で長く推移してきました。市場の評価は、「利益は安定しているが、爆発的な成長は期待していない」というものです。だからこそ、PERは上がりにくいのです。
私もNTTを保有していますが、成長への期待よりも、安定した利益と配当を評価して持ち続けている銘柄です。
トリドールとNTT、PERで見える違い
2社をPERで並べてみると、違いがはっきり見えてきます。
| 企業 | PERの水準 | PERが表しているもの | 向いている投資スタイル |
|---|---|---|---|
| トリドール | 高い(50倍前後) | 将来の成長への強い期待 | 成長を取りにいく投資 |
| NTT | 低め〜平均的(8〜15倍) | 今の安定した利益への堅実な評価 | 安定と配当を取りにいく投資 |
どちらが良い、悪いという話ではありません。成長を狙うならトリドール、安定と配当を狙うならNTT。PERは、投資スタイルの違いを映す鏡だと思います。
PERが教えてくれる、本当の問い
PERを見るときに大切なのは、「このPERに見合う未来は、本当に来るのか」という問いです。
PERが高い株は、期待が外れたときの値下がりが大きくなります。一方で、PERが低い株は、もともと期待されていない分、失望したときの値下がりも小さくなります。つまりPERは、株価の水準だけでなく、リスクの大きさも同時に教えてくれる指標なのです。
まとめ:PERは「株価の理由」を知るための指標
PERは、安い株を探すためだけの道具ではありません。「なぜ、この株価なのか」を理解するための指標です。
トリドールのPERが高いのは、市場が未来を買っているから。NTTのPERが低めなのは、市場が安定を買っているから。PERの意味が分かると、株価の見え方が一段深くなります。数字の裏にある市場の期待を読み解くことが、PERを使いこなすということだと思います。
私が実際に銘柄を選ぶときに、PERをどう使っているかは、こちらの記事でまとめています。
